Koju vrijednost zapravo tražite?

Vrijednost poslovanja (enterprise value), vrijednost sopstvenog kapitala (equity value) i vrijednost pojedinačnog udjela nijesu ista veličina. Razliku mogu činiti dug, višak ili manjak obrtnog kapitala, neoperativna imovina, obaveze i prava koja pripadaju konkretnom vlasniku.

Zato izvještaj počinje definisanjem predmeta i svrhe. Procjena za pregovore o prodaji može imati drugačiji obim i pretpostavke od procjene za nenovčani ulog, podjelu vlasništva, finansijsko izvještavanje ili internu odluku.

Podaci koji najviše utiču na rezultat

održiva profitabilnost i novčani tok, a ne samo rezultat jedne godine
kvalitet poslovnog plana i veza projekcija sa istorijskim rezultatima
dug, obrtni kapital, potrebna ulaganja i neoperativna imovina
koncentracija kupaca i dobavljača, zavisnost od vlasnika i ključnih zaposlenih
regulatorni, tržišni, tehnološki i izvršni rizici

Važno: Procjena nije potvrda cijene koju vlasnik želi. Zaključak mora proizlaziti iz podataka, obrazloženih pretpostavki i metoda koje odgovaraju predmetu.

Predmet angažmana

Tri različita nivoa vrijednosti

Obim se unaprijed definiše u ponudi kako bi zaključak vrijednosti odgovorio na konkretno pitanje naručioca.

Vrijednost poslovanja

Vrijednost operativne djelatnosti dostupna svim izvorima kapitala, prije korekcije za neto dug i druge stavke.

Vrijednost kapitala

Vrijednost koja pripada vlasnicima nakon relevantnih korekcija između poslovne vrijednosti i sopstvenog kapitala.

Vrijednost udjela

Vrijednost konkretnog paketa uz analizu prava, ograničenja, kontrole i utrživosti kada je to relevantno.

Metodologija

Pristupi koji se mogu kombinovati

Nijedan metod nije automatski najbolji. Izbor zavisi od svrhe procjene, dostupnih podataka, pouzdanosti projekcija i karakteristika predmeta.

Prinosni pristup

DCF ili kapitalizacija održivog toka. Fokus je na budućoj ekonomskoj koristi i riziku njenog ostvarenja.

Tržišni pristup

Multiplikatori uporedivih kompanija i transakcija, uz obaveznu provjeru uporedivosti i prilagođavanje razlika.

Imovinski pristup

Vrijednost imovine umanjena za obaveze, naročito kada poslovanje zavisi od baze imovine ili ne ostvaruje održive prinose.

Standardi: Za procjenu biznisa relevantan je TEGoVA European Business Valuation Standards 2026 (EVS-BV), uz propise Crne Gore i druge zahtjeve koje određuje svrha angažmana. Pročitajte kako se standard bira.

Namjena procjene

Kada se izvještaj najčešće koristi

Namjena utiče na osnovu vrijednosti, pretpostavke, nivo provjere i način prezentacije zaključka.

prodaja ili kupovina kompanije ili udjela
ulazak ili izlazak partnera
nenovčani ulog i korporativne promjene
nasljeđivanje, podjela ili porodični aranžmani
finansijsko izvještavanje i testovi vrijednosti
strateško planiranje i pregovori sa investitorom

Česta pitanja

Prije nego što naručite procjenu

Koliko traje procjena biznisa?

Rok zavisi od složenosti, kvaliteta dokumentacije i svrhe. Realan rok se određuje tek nakon kratkog pregleda predmeta i spiska dostupnih podataka.

Da li je dovoljna EBITDA?

Nije. EBITDA može biti korisna polazna mjera, ali ne obuhvata dug, ulaganja, promjene obrtnog kapitala, poreze, rizik i mnoge druge stavke koje utiču na vrijednost.

Može li se procijeniti samo manjinski udio?

Može, ali se moraju analizirati prava tog udjela, kontrola, ograničenja prenosa i mogućnost prodaje. Korekcije se ne primjenjuju automatski.

Zatražite razgovor o procjeni

U prvom razgovoru definišemo šta se tačno procjenjuje, datum procjene, namjenu izvještaja, raspoložive podatke i realan rok.

Pozovite +382 67 612 865 Pošaljite e-mail

Procjena vrijednosti biznisa i kapitala